近日，富時(shí)羅素宣布，自11月份起對其旗艦指數(shù)“富時(shí)中國人民幣在岸債券指數(shù)”的納入標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施重大修訂：最低發(fā)行余額從30億元降至15億元，取消公司債最長30年到期期限限制，允許可贖回/可回售債券及零息債券納入。修訂后，預(yù)計(jì)將有3482只市值合計(jì)達(dá)11.21萬億元的證券被納入，占指數(shù)權(quán)重12.5%，顯著提升中國債券在全球指數(shù)中的代表性。

富時(shí)羅素通過修訂指數(shù)規(guī)則強(qiáng)化中國債券的全球代表性，折射出中國債券市場的吸引力與日俱增。而這一趨勢在國內(nèi)市場也有著更為直觀的體現(xiàn)——2025年以來，債券指數(shù)“上新”顯著提速，發(fā)行數(shù)量同比翻番，不僅覆蓋滬深300、上證180等權(quán)益掛鉤債券指數(shù)，還延伸至目標(biāo)到期債、地方政府專項(xiàng)債等細(xì)分領(lǐng)域，形成了多層次的債券指數(shù)體系。

接受記者采訪的專家表示，年內(nèi)債券指數(shù)“上新”提速不僅是市場規(guī)模擴(kuò)張的直觀體現(xiàn)，更在激活市場活力、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、便利投資者配置三大維度發(fā)揮出關(guān)鍵作用。從市場端看，指數(shù)覆蓋范圍向權(quán)益掛鉤、目標(biāo)到期債等領(lǐng)域延伸，能有效吸引增量資金入場，改善債券市場流動(dòng)性；從實(shí)體端看，綠色、科創(chuàng)等主題指數(shù)精準(zhǔn)對接國家戰(zhàn)略，可引導(dǎo)社會(huì)資本向綠色發(fā)展、高端制造等重點(diǎn)領(lǐng)域傾斜；從投資者端看，高等級(jí)信用債、短期純債等細(xì)分指數(shù)，為銀行理財(cái)、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)及個(gè)人投資者提供了風(fēng)險(xiǎn)收益匹配的工具，進(jìn)一步完善了財(cái)富管理生態(tài)。

雙重發(fā)展脈絡(luò)愈發(fā)清晰

今年以來，我國債券指數(shù)市場在“國際化”與“本土化”維度雙向發(fā)力，不僅深化了國際化進(jìn)程，也推動(dòng)國內(nèi)市場加速從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向質(zhì)量提升，雙重發(fā)展脈絡(luò)愈發(fā)清晰。

從國際維度來看，一方面，國內(nèi)指數(shù)編制機(jī)構(gòu)主動(dòng)與標(biāo)普道瓊斯、彭博、摩根大通等國際指數(shù)提供商深化技術(shù)合作，在編制邏輯設(shè)計(jì)、數(shù)據(jù)源篩選標(biāo)準(zhǔn)、指數(shù)更新頻率等關(guān)鍵環(huán)節(jié)加速對標(biāo)國際通行規(guī)則，持續(xù)提升國內(nèi)債券在全球市場的認(rèn)可度與適配性；另一方面，通過動(dòng)態(tài)優(yōu)化現(xiàn)有指數(shù)編制規(guī)則，進(jìn)一步消除國際投資者參與國內(nèi)債券市場的規(guī)則壁壘，讓指數(shù)更貼合全球資金的配置習(xí)慣與風(fēng)險(xiǎn)偏好。

例如，此次對“富時(shí)中國人民幣在岸債券指數(shù)”的相關(guān)修訂還將同步反映在其他指數(shù)中，包括富時(shí)中國人民幣在岸債券0+年期指數(shù)等，以及由這些指數(shù)衍生的相關(guān)產(chǎn)品。

從國內(nèi)維度看，我國債券指數(shù)數(shù)量持續(xù)擴(kuò)容。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來截至目前，我國新發(fā)布債券指數(shù)總量達(dá)987只，較2024年同期的492只增長100.6%。指數(shù)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化：聚焦國家戰(zhàn)略方向，綠色債券指數(shù)、科技創(chuàng)新債券指數(shù)等主題類指數(shù)加速涌現(xiàn)，精準(zhǔn)對接綠色發(fā)展、高端制造等領(lǐng)域融資需求，引導(dǎo)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域；完善風(fēng)險(xiǎn)分層體系，高等級(jí)信用債指數(shù)、短期純債指數(shù)等細(xì)分品類指數(shù)逐步完善，滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的配置需求，推動(dòng)市場從“廣譜覆蓋”向“精準(zhǔn)適配”轉(zhuǎn)型。

例如，8月15日，深圳證券信息有限公司正式發(fā)布深證AAA國企信用債指數(shù)和深證AAA民企信用債指數(shù)。兩條指數(shù)分別聚焦國企和民企兩類發(fā)行主體，多維度反映市場高等級(jí)信用債的整體表現(xiàn)，充分滿足市場對高等級(jí)信用債的投資需求。

奧優(yōu)國際董事長張玥對《證券日報(bào)》記者表示，債券指數(shù)“上新”提速，有效提升債券市場功能與整體效能。具體而言，一是以央企信用債指數(shù)等熱門標(biāo)的為牽引，引導(dǎo)資金集中配置，顯著改善市場流動(dòng)性；二是依托長三角地方政府債指數(shù)等細(xì)分產(chǎn)品，通過拆解不同償債來源，助力投資者精準(zhǔn)識(shí)別區(qū)域信用差異，推動(dòng)定價(jià)機(jī)制更趨完善；三是憑借高收益?zhèn)�指�?shù)動(dòng)態(tài)反映信用利差變化的特性，使其成為感知市場情緒的關(guān)鍵風(fēng)向標(biāo)，進(jìn)一步強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測能力。

多因素驅(qū)動(dòng)“上新”提速

年內(nèi)債券指數(shù)市場的活躍表現(xiàn)并非偶然。深入剖析可見，這一趨勢是政策引導(dǎo)定向發(fā)力和市場需求持續(xù)釋放共同作用的結(jié)果。

政策層面始終將債券指數(shù)作為引導(dǎo)資金流向、完善市場體系的重要工具，通過定向支持與體系優(yōu)化為市場發(fā)展“保駕護(hù)航”。例如，今年年初證監(jiān)會(huì)印發(fā)的《促進(jìn)資本市場指數(shù)化投資高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》明確提出，“持續(xù)加強(qiáng)優(yōu)質(zhì)指數(shù)供給，不斷豐富指數(shù)產(chǎn)品體系，加快優(yōu)化指數(shù)化投資生態(tài)”，為債券指數(shù)“上新”營造有利的政策環(huán)境。5月份，中國人民銀行、中國證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布關(guān)于支持發(fā)行科技創(chuàng)新債券有關(guān)事宜的公告，從豐富科創(chuàng)債產(chǎn)品體系和完善科創(chuàng)債配套支持機(jī)制等方面，對支持科創(chuàng)債發(fā)行提出多項(xiàng)重要舉措，為債券市場注入新動(dòng)能，也為債券指數(shù)提供了兼具規(guī)模與質(zhì)效的底層資產(chǎn)池。

數(shù)據(jù)顯示，年內(nèi)新發(fā)布的987條債券指數(shù)中，271條直接聚焦科技創(chuàng)新債券領(lǐng)域，占比達(dá)27.46%。這一數(shù)據(jù)不僅印證了科創(chuàng)債市場的擴(kuò)容成果，更說明其已成為債券指數(shù)產(chǎn)品創(chuàng)新的核心“素材庫”，進(jìn)一步推動(dòng)了債券指數(shù)體系向服務(wù)科技創(chuàng)新領(lǐng)域傾斜。

市場需求是債券指數(shù)“上新”的核心驅(qū)動(dòng)力。從投資者端看，銀行理財(cái)、保險(xiǎn)等配置型機(jī)構(gòu)紛紛借道債券ETF（交易型開放式指數(shù)基金）提前布局優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。數(shù)據(jù)顯示，截至目前，債券ETF資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)6842.89億元，相較年初增長293.32%。同時(shí)，2025年下半年債市受股債蹺蹺板效應(yīng)等因素影響波動(dòng)加劇，債券ETF的高流動(dòng)性優(yōu)勢凸顯——如基準(zhǔn)做市信用債ETF換手率在36%—56%區(qū)間，能夠滿足交易盤的快速進(jìn)出需求，成為捕捉短期行情的靈活工具。

政策引導(dǎo)與市場需求的雙重作用已為行業(yè)發(fā)展筑牢根基，而基于這一現(xiàn)狀展望未來，債券指數(shù)的發(fā)布方向需進(jìn)一步貼合市場深層需求與政策導(dǎo)向。

在張玥看來，未來可實(shí)行“指數(shù)注冊制”，以6個(gè)月內(nèi)無跟蹤產(chǎn)品自動(dòng)摘牌形成硬約束。同時(shí)，鼓勵(lì)“系列化”編制，統(tǒng)一主題指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)，并優(yōu)先對成熟母指數(shù)進(jìn)行Smart Beta（智慧貝塔，一種投資策略）優(yōu)化，減少碎片化。此外，建立“流動(dòng)性監(jiān)測池”，通過設(shè)置樣本券成交額與做市商數(shù)量閾值保障指數(shù)可交易性。

編輯：金文婕

審核：王仕偉

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